近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯加速，美聯(lián)儲(chǔ)更為關(guān)心的核心CPI年率升幅也高于預(yù)期值和前值。這些表明勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，美國(guó)通脹壓力穩(wěn)步上升。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨英國(guó)脫歐所造成的風(fēng)險(xiǎn)，有可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步推遲加息，但英國(guó)脫歐對(duì)美國(guó)所構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)到目前為止都相對(duì)溫和。自從英國(guó)脫歐，全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，人民幣匯率也在中國(guó)央行的控制下借勢(shì)繼續(xù)貶值。脫歐及恐襲之后，歐洲資本外流的趨勢(shì)已經(jīng)形成，英國(guó)脫歐不會(huì)顯著改變對(duì)美國(guó)的預(yù)期收緊政策，美國(guó)仍是資金向往的天堂。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走好，增加美國(guó)年底加息的預(yù)期，同時(shí)也壓制商品價(jià)格。
從目前形勢(shì)看，今年上半年國(guó)內(nèi)基建投資和地產(chǎn)投資的反彈依然是過(guò)去刺激性老路的結(jié)果。在當(dāng)前體制下，“穩(wěn)定壓倒一切”是政府優(yōu)先選擇。在投資方面，信貸仍流向了產(chǎn)能過(guò)剩的大型國(guó)企，從借新還舊，到借新還息到干脆債轉(zhuǎn)股，政府壟斷資源主導(dǎo)資源配置的局面并無(wú)根本改變。從民間投資大幅下滑可以看出，上半年我國(guó)民間固定資產(chǎn)投資增幅僅為2.8%，大幅低于1～5月的增速3.9%，也就是說(shuō)，6月份的民間固定資產(chǎn)投資大幅下跌，更多的是民間資產(chǎn)向海外投資主要用于避險(xiǎn)。我們認(rèn)為，下半年企業(yè)重組，以及股市法制化退市制度提升，均為推行注冊(cè)制奠定基礎(chǔ)。
目前國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為1730-1800元/噸，價(jià)格下跌態(tài)勢(shì)明顯。從氧化鋁產(chǎn)量看，氧化鋁企業(yè)開(kāi)工率大幅提升并且高于原鋁開(kāi)工率。同時(shí)，各大中小氧化鋁企業(yè)的庫(kù)存普遍都處于高位，這在一定程度上壓制了氧化鋁企業(yè)在價(jià)格交易中的談判籌碼，價(jià)格的下跌在所難免。不過(guò)從氧化鋁的生產(chǎn)成本角度看，氧化鋁繼續(xù)下跌已經(jīng)導(dǎo)致不少高成本氧化鋁生產(chǎn)成本大幅虧損，理論上后期規(guī)模性減產(chǎn)應(yīng)該還會(huì)發(fā)生，但在后期發(fā)生規(guī)模減產(chǎn)的時(shí)間上短期基本不會(huì)出現(xiàn)。因?yàn)槲覈?guó)擁有氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)廠(chǎng)家基本上都擁有電解鋁企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈的形成奠定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者從全局出發(fā)的觀(guān)念。尤其是原鋁的盈利空間仍然較大的情況下，誰(shuí)愿意將蛋糕拱手讓給別人？因此，未來(lái)的規(guī)模性減產(chǎn)一定是市場(chǎng)倒逼所致。這也銜接了政府的供給側(cè)改革，只是政府有無(wú)勇氣敢于斷臂求生？這也是我們需要特別關(guān)注的。
從宏觀(guān)看，美元加息延后、中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)及人民幣貶值預(yù)期已經(jīng)成為市場(chǎng)大部分投資者的共同看法，政策的真空期短期有可能對(duì)基本金屬形成支持。但從中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)下行周期仍在運(yùn)行中。滬鋁在盈利空間較大、產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高和更多的冶煉商成功注冊(cè)交割品牌情況下，未來(lái)滬鋁上行動(dòng)力將受到承壓。從消費(fèi)市場(chǎng)看，近期暴雨洪災(zāi)促使部分上下游生產(chǎn)企業(yè)被迫暫停了生產(chǎn)，鐵路貨運(yùn)也同時(shí)受到延期影響，這給短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)緊張?zhí)峁┲С?。目前?guó)內(nèi)原鋁綜合成本11300元/噸左右，按長(zhǎng)江同期現(xiàn)貨12430元/噸計(jì)算，原鋁平均利潤(rùn)1160元/噸左右。綜合成本在11000元/噸以下，占運(yùn)行產(chǎn)能40.88%。高于綜合成本12500元/噸，占運(yùn)行產(chǎn)能11.42%。從原鋁產(chǎn)量看，6月份日均原鋁產(chǎn)量為8.80萬(wàn)噸又創(chuàng)新高，高于5月份的日產(chǎn)8.69萬(wàn)噸，顯示電解鋁開(kāi)工率持續(xù)上升。
我們認(rèn)為，在貨幣寬松仍在繼續(xù)、人民幣貶值預(yù)期仍存在情況下，滬鋁價(jià)格短期仍將會(huì)得到支持，但隨著滬鋁盈利空間的擴(kuò)大，及產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，上方拋壓將沉重。我們傾向于滬鋁區(qū)間內(nèi)弱勢(shì)運(yùn)行，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局在未來(lái)將逐漸改變。（荊雪林）
近期滬市在7月5日開(kāi)始發(fā)力并沖上了3000點(diǎn)大關(guān)，之后滬指開(kāi)始了3000點(diǎn)的拉鋸戰(zhàn)，其中，有色金屬板塊起到了“帶頭大哥”的作用，漲幅超過(guò)了2%，成為股市上漲耀眼的“明星”。
資料顯示，上半年除了銅價(jià)下跌0.33%、稀土產(chǎn)品仍處于低位徘徊外，大宗有色金屬產(chǎn)品全面普漲，如鋅價(jià)上漲14.9%，鎳價(jià)上漲11.18%，鋁價(jià)上漲7.56%，鉛價(jià)上漲2.86%，錫價(jià)上漲2.17%。據(jù)專(zhuān)家介紹，這次漲價(jià)行情的背后是有原因的。從國(guó)際上講，此次有色金屬行情來(lái)源于美聯(lián)儲(chǔ)二季度加息的落空、英國(guó)公投退歐及原油上升等因素的影響，恐慌的情緒支配下，貴金屬的保值和避險(xiǎn)作用得以凸顯。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，經(jīng)過(guò)近幾年的去產(chǎn)能政策的全面落實(shí)，無(wú)法消化成本、處于虧損的有色企業(yè)開(kāi)始關(guān)?；蛘咿D(zhuǎn)向產(chǎn)品領(lǐng)域，也使國(guó)內(nèi)的各類(lèi)有色金屬產(chǎn)品的產(chǎn)量逐步下降，根據(jù)供求關(guān)系的規(guī)律，價(jià)格上漲也就成為定局。
有色產(chǎn)品的漲價(jià)，給了有色企業(yè)“救命”的機(jī)會(huì)，也給有色行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇?？梢哉f(shuō)，如今的有色金屬行情，讓一些早已被虧損泥淖吸得無(wú)掙扎之力的企業(yè)，終于踩到了硬實(shí)的石頭；也讓那些被產(chǎn)品過(guò)剩鬧得焦頭爛額的企業(yè)終于看到了生存的希望。
有色金屬價(jià)格一路上漲，企業(yè)解困了，員工下崗的憂(yōu)慮沒(méi)有了。應(yīng)該說(shuō)，這樣的結(jié)果皆大歡喜?？晒P者卻有深深的憂(yōu)慮，那就是：關(guān)停的產(chǎn)能是否會(huì)再“復(fù)活”？我們是否永遠(yuǎn)也走不出過(guò)剩-降價(jià)-虧損-減產(chǎn)-漲價(jià)-增產(chǎn)-過(guò)剩這樣的怪圈？從目前的現(xiàn)狀看，筆者的憂(yōu)慮不無(wú)道理。
根據(jù)國(guó)家限產(chǎn)減能的政策，已經(jīng)關(guān)停的企業(yè)不能再開(kāi)啟，過(guò)剩嚴(yán)重的行業(yè)不能再增加新的產(chǎn)能。但很多時(shí)候，面對(duì)走強(qiáng)的有色金屬價(jià)位或者說(shuō)有可能大把大把到手的銀子，一些企業(yè)出于自己的私利考慮，蠢蠢欲動(dòng)，準(zhǔn)備開(kāi)始進(jìn)行復(fù)產(chǎn)前的各項(xiàng)工作，想利用即將到來(lái)的好行情再賺一把，把過(guò)去的虧損補(bǔ)回來(lái)。如果大家都抱著這樣的想法，那么一些遵守國(guó)家政策、努力限產(chǎn)消減過(guò)剩產(chǎn)能的企業(yè)，就會(huì)認(rèn)為自己若不復(fù)產(chǎn)，不但過(guò)去的虧損無(wú)法補(bǔ)償，還會(huì)失去很多發(fā)展的新機(jī)遇。若是這樣想的話(huà)，他們一旦行動(dòng)，開(kāi)動(dòng)設(shè)備，過(guò)剩的產(chǎn)量不但沒(méi)有減少，新的產(chǎn)能就會(huì)有報(bào)復(fù)性的提升。這，絕不是危言聳聽(tīng)！
另外，有色企業(yè)中，各地方政府的利益或多或少參雜其中，從增加當(dāng)?shù)厥杖牒腿罕娋蜆I(yè)考慮，對(duì)企業(yè)的復(fù)產(chǎn)的意向肯定不會(huì)攔截。若這樣的情況真的變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，同質(zhì)產(chǎn)品下大家肯定會(huì)自相殘殺，兩敗俱傷，最終會(huì)讓那些“得到好處更賣(mài)乖”的外國(guó)同行成為勝利者。這樣的結(jié)果是每一個(gè)企業(yè)所期待的嗎？
筆者認(rèn)為，目前有色股市的行情看好和有色產(chǎn)品價(jià)格的上漲，是前一段時(shí)間國(guó)家政策落實(shí)到位的結(jié)果，也是企業(yè)自覺(jué)行動(dòng)、自我保護(hù)的結(jié)果。但現(xiàn)在的價(jià)位，僅僅表明有色行業(yè)略微起色，距離能夠體現(xiàn)我們有色產(chǎn)品真正價(jià)值的理想價(jià)位還差得遠(yuǎn)。因此，要想把這樣的行情勢(shì)頭持續(xù)下去，我們要做的就是必須堅(jiān)持限產(chǎn)限能的政策不動(dòng)搖，讓回升的價(jià)格，一方面可以保護(hù)好我們有限的資源，維護(hù)國(guó)家利益；另一方面可以給企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和良好的利潤(rùn)空間。政府和企業(yè)的利益相得益彰，不正是我們想要的嗎？
從目前形勢(shì)看，今年上半年國(guó)內(nèi)基建投資和地產(chǎn)投資的反彈依然是過(guò)去刺激性老路的結(jié)果。在當(dāng)前體制下，“穩(wěn)定壓倒一切”是政府優(yōu)先選擇。在投資方面，信貸仍流向了產(chǎn)能過(guò)剩的大型國(guó)企，從借新還舊，到借新還息到干脆債轉(zhuǎn)股，政府壟斷資源主導(dǎo)資源配置的局面并無(wú)根本改變。從民間投資大幅下滑可以看出，上半年我國(guó)民間固定資產(chǎn)投資增幅僅為2.8%，大幅低于1～5月的增速3.9%，也就是說(shuō)，6月份的民間固定資產(chǎn)投資大幅下跌，更多的是民間資產(chǎn)向海外投資主要用于避險(xiǎn)。我們認(rèn)為，下半年企業(yè)重組，以及股市法制化退市制度提升，均為推行注冊(cè)制奠定基礎(chǔ)。
目前國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為1730-1800元/噸，價(jià)格下跌態(tài)勢(shì)明顯。從氧化鋁產(chǎn)量看，氧化鋁企業(yè)開(kāi)工率大幅提升并且高于原鋁開(kāi)工率。同時(shí)，各大中小氧化鋁企業(yè)的庫(kù)存普遍都處于高位，這在一定程度上壓制了氧化鋁企業(yè)在價(jià)格交易中的談判籌碼，價(jià)格的下跌在所難免。不過(guò)從氧化鋁的生產(chǎn)成本角度看，氧化鋁繼續(xù)下跌已經(jīng)導(dǎo)致不少高成本氧化鋁生產(chǎn)成本大幅虧損，理論上后期規(guī)模性減產(chǎn)應(yīng)該還會(huì)發(fā)生，但在后期發(fā)生規(guī)模減產(chǎn)的時(shí)間上短期基本不會(huì)出現(xiàn)。因?yàn)槲覈?guó)擁有氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)廠(chǎng)家基本上都擁有電解鋁企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈的形成奠定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者從全局出發(fā)的觀(guān)念。尤其是原鋁的盈利空間仍然較大的情況下，誰(shuí)愿意將蛋糕拱手讓給別人？因此，未來(lái)的規(guī)模性減產(chǎn)一定是市場(chǎng)倒逼所致。這也銜接了政府的供給側(cè)改革，只是政府有無(wú)勇氣敢于斷臂求生？這也是我們需要特別關(guān)注的。
從宏觀(guān)看，美元加息延后、中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)及人民幣貶值預(yù)期已經(jīng)成為市場(chǎng)大部分投資者的共同看法，政策的真空期短期有可能對(duì)基本金屬形成支持。但從中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)下行周期仍在運(yùn)行中。滬鋁在盈利空間較大、產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高和更多的冶煉商成功注冊(cè)交割品牌情況下，未來(lái)滬鋁上行動(dòng)力將受到承壓。從消費(fèi)市場(chǎng)看，近期暴雨洪災(zāi)促使部分上下游生產(chǎn)企業(yè)被迫暫停了生產(chǎn)，鐵路貨運(yùn)也同時(shí)受到延期影響，這給短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)緊張?zhí)峁┲С?。目前?guó)內(nèi)原鋁綜合成本11300元/噸左右，按長(zhǎng)江同期現(xiàn)貨12430元/噸計(jì)算，原鋁平均利潤(rùn)1160元/噸左右。綜合成本在11000元/噸以下，占運(yùn)行產(chǎn)能40.88%。高于綜合成本12500元/噸，占運(yùn)行產(chǎn)能11.42%。從原鋁產(chǎn)量看，6月份日均原鋁產(chǎn)量為8.80萬(wàn)噸又創(chuàng)新高，高于5月份的日產(chǎn)8.69萬(wàn)噸，顯示電解鋁開(kāi)工率持續(xù)上升。
我們認(rèn)為，在貨幣寬松仍在繼續(xù)、人民幣貶值預(yù)期仍存在情況下，滬鋁價(jià)格短期仍將會(huì)得到支持，但隨著滬鋁盈利空間的擴(kuò)大，及產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，上方拋壓將沉重。我們傾向于滬鋁區(qū)間內(nèi)弱勢(shì)運(yùn)行，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局在未來(lái)將逐漸改變。（荊雪林）
近期滬市在7月5日開(kāi)始發(fā)力并沖上了3000點(diǎn)大關(guān)，之后滬指開(kāi)始了3000點(diǎn)的拉鋸戰(zhàn)，其中，有色金屬板塊起到了“帶頭大哥”的作用，漲幅超過(guò)了2%，成為股市上漲耀眼的“明星”。
資料顯示，上半年除了銅價(jià)下跌0.33%、稀土產(chǎn)品仍處于低位徘徊外，大宗有色金屬產(chǎn)品全面普漲，如鋅價(jià)上漲14.9%，鎳價(jià)上漲11.18%，鋁價(jià)上漲7.56%，鉛價(jià)上漲2.86%，錫價(jià)上漲2.17%。據(jù)專(zhuān)家介紹，這次漲價(jià)行情的背后是有原因的。從國(guó)際上講，此次有色金屬行情來(lái)源于美聯(lián)儲(chǔ)二季度加息的落空、英國(guó)公投退歐及原油上升等因素的影響，恐慌的情緒支配下，貴金屬的保值和避險(xiǎn)作用得以凸顯。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，經(jīng)過(guò)近幾年的去產(chǎn)能政策的全面落實(shí)，無(wú)法消化成本、處于虧損的有色企業(yè)開(kāi)始關(guān)?；蛘咿D(zhuǎn)向產(chǎn)品領(lǐng)域，也使國(guó)內(nèi)的各類(lèi)有色金屬產(chǎn)品的產(chǎn)量逐步下降，根據(jù)供求關(guān)系的規(guī)律，價(jià)格上漲也就成為定局。
有色產(chǎn)品的漲價(jià)，給了有色企業(yè)“救命”的機(jī)會(huì)，也給有色行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇?？梢哉f(shuō)，如今的有色金屬行情，讓一些早已被虧損泥淖吸得無(wú)掙扎之力的企業(yè)，終于踩到了硬實(shí)的石頭；也讓那些被產(chǎn)品過(guò)剩鬧得焦頭爛額的企業(yè)終于看到了生存的希望。
有色金屬價(jià)格一路上漲，企業(yè)解困了，員工下崗的憂(yōu)慮沒(méi)有了。應(yīng)該說(shuō)，這樣的結(jié)果皆大歡喜?？晒P者卻有深深的憂(yōu)慮，那就是：關(guān)停的產(chǎn)能是否會(huì)再“復(fù)活”？我們是否永遠(yuǎn)也走不出過(guò)剩-降價(jià)-虧損-減產(chǎn)-漲價(jià)-增產(chǎn)-過(guò)剩這樣的怪圈？從目前的現(xiàn)狀看，筆者的憂(yōu)慮不無(wú)道理。
根據(jù)國(guó)家限產(chǎn)減能的政策，已經(jīng)關(guān)停的企業(yè)不能再開(kāi)啟，過(guò)剩嚴(yán)重的行業(yè)不能再增加新的產(chǎn)能。但很多時(shí)候，面對(duì)走強(qiáng)的有色金屬價(jià)位或者說(shuō)有可能大把大把到手的銀子，一些企業(yè)出于自己的私利考慮，蠢蠢欲動(dòng)，準(zhǔn)備開(kāi)始進(jìn)行復(fù)產(chǎn)前的各項(xiàng)工作，想利用即將到來(lái)的好行情再賺一把，把過(guò)去的虧損補(bǔ)回來(lái)。如果大家都抱著這樣的想法，那么一些遵守國(guó)家政策、努力限產(chǎn)消減過(guò)剩產(chǎn)能的企業(yè)，就會(huì)認(rèn)為自己若不復(fù)產(chǎn)，不但過(guò)去的虧損無(wú)法補(bǔ)償，還會(huì)失去很多發(fā)展的新機(jī)遇。若是這樣想的話(huà)，他們一旦行動(dòng)，開(kāi)動(dòng)設(shè)備，過(guò)剩的產(chǎn)量不但沒(méi)有減少，新的產(chǎn)能就會(huì)有報(bào)復(fù)性的提升。這，絕不是危言聳聽(tīng)！
另外，有色企業(yè)中，各地方政府的利益或多或少參雜其中，從增加當(dāng)?shù)厥杖牒腿罕娋蜆I(yè)考慮，對(duì)企業(yè)的復(fù)產(chǎn)的意向肯定不會(huì)攔截。若這樣的情況真的變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，同質(zhì)產(chǎn)品下大家肯定會(huì)自相殘殺，兩敗俱傷，最終會(huì)讓那些“得到好處更賣(mài)乖”的外國(guó)同行成為勝利者。這樣的結(jié)果是每一個(gè)企業(yè)所期待的嗎？
筆者認(rèn)為，目前有色股市的行情看好和有色產(chǎn)品價(jià)格的上漲，是前一段時(shí)間國(guó)家政策落實(shí)到位的結(jié)果，也是企業(yè)自覺(jué)行動(dòng)、自我保護(hù)的結(jié)果。但現(xiàn)在的價(jià)位，僅僅表明有色行業(yè)略微起色，距離能夠體現(xiàn)我們有色產(chǎn)品真正價(jià)值的理想價(jià)位還差得遠(yuǎn)。因此，要想把這樣的行情勢(shì)頭持續(xù)下去，我們要做的就是必須堅(jiān)持限產(chǎn)限能的政策不動(dòng)搖，讓回升的價(jià)格，一方面可以保護(hù)好我們有限的資源，維護(hù)國(guó)家利益；另一方面可以給企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和良好的利潤(rùn)空間。政府和企業(yè)的利益相得益彰，不正是我們想要的嗎？
