冶煉廠關(guān)閉及鋁鎖定在融資協(xié)議中，已對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)中可利用的鋁供應(yīng)量構(gòu)成限制，不過(guò)，這也推動(dòng)鋁升水至紀(jì)錄高位水平附近。
該主管表示，這個(gè)影響已部分被LME鋁價(jià)下跌所抵消，且僅給生產(chǎn)商帶來(lái)很少的安慰。
Henry在倫敦的一場(chǎng)發(fā)布會(huì)上表示：“盡管整體價(jià)格出現(xiàn)小幅上升，但這不足以逆轉(zhuǎn)走勢(shì)。目前LME倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存約為540萬(wàn)噸，更多的供應(yīng)存儲(chǔ)在這些倉(cāng)庫(kù)外的地點(diǎn)，對(duì)鋁行業(yè)而言，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將仍面臨挑戰(zhàn)。”
“如果價(jià)格走高，一些閑置產(chǎn)能將恢復(fù)生產(chǎn)，或?qū)?duì)任何的價(jià)格上漲形成約束。”必和必拓稱，公司正尋求簡(jiǎn)化其投資組合。
目前在歐洲市場(chǎng)平均稅前保管費(fèi)用為245至265美元每噸，美國(guó)市場(chǎng)保管費(fèi)為19美分每磅，約為鋁價(jià)本身的25%。倫敦金屬交易所正醞釀出臺(tái)對(duì)存儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)的新規(guī)定，要求提貨排期超過(guò)50天的倉(cāng)庫(kù)進(jìn)貨數(shù)量不得超過(guò)出貨數(shù)量，以改善過(guò)長(zhǎng)的提貨排隊(duì)現(xiàn)象。
報(bào)道認(rèn)為，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用過(guò)高主要是因?yàn)橐凿X為標(biāo)的物融資交易需求旺盛，由于目前全球除中國(guó)外鋁產(chǎn)量總體不足，而因消費(fèi)、汽車行業(yè)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)鋁的需求正持續(xù)改善，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)金融融資交易仍然有利可圖，市場(chǎng)仍將維持鋁交易價(jià)格和最終提貨價(jià)格割裂的局面。而全球過(guò)高的鋁存儲(chǔ)量這一歷史問(wèn)題如不解決，鋁金屬仍難以獲得投資者青睞，價(jià)格還將保持低迷。
2014年主導(dǎo)鋁價(jià)的根本，不在需求，而在供應(yīng)。2013年國(guó)內(nèi)電解鋁的終端需求好于2012年，未來(lái)需求端的穩(wěn)健增長(zhǎng)依舊可以期待，但亮點(diǎn)亦是乏善可陳，因此，對(duì)于供給端的關(guān)注將更為重要。2014年中國(guó)電解鋁計(jì)劃新增產(chǎn)能依然龐大，且2013年新投的產(chǎn)能也在2014年進(jìn)入集中達(dá)產(chǎn)期，這將令鋁價(jià)持續(xù)受到供應(yīng)過(guò)剩的利空打壓。加之，西北地區(qū)低成本產(chǎn)能在全國(guó)占比的不斷增加，亦將令國(guó)內(nèi)電解鋁的冶煉成本重心出現(xiàn)趨勢(shì)性下移。與此同時(shí)，“階梯電價(jià)”、LME倉(cāng)儲(chǔ)新規(guī)以及印尼的禁礦令，都無(wú)法在中短期內(nèi)令國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)過(guò)剩的局面得到有效改善，反而在拉低成本、加大進(jìn)口等方面，令2014年電解鋁的供需面進(jìn)一步惡化。
2013年，盡管中國(guó)鋁市場(chǎng)經(jīng)歷了兩輪浩浩蕩蕩的鋁減產(chǎn)和國(guó)儲(chǔ)局的收儲(chǔ)，合計(jì)縮減規(guī)模近170萬(wàn)噸，甚至高于2010年下半年節(jié)能減排的數(shù)量，然而鋁價(jià)依然沒(méi)有起來(lái)。此舉反而刺激了更多新產(chǎn)能的建設(shè)與投產(chǎn)。2014年，中國(guó)電解鋁的過(guò)剩之殤，仍揮之不去。根據(jù)目前已知數(shù)據(jù)，未來(lái)一年，國(guó)內(nèi)還將新建464萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目，規(guī)模依然可觀。加之2013年新建新投的產(chǎn)能將在2014年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，供應(yīng)的壓力堪重。
2013年的鋁減產(chǎn)之所以未能提振價(jià)格，我們認(rèn)為其關(guān)鍵在于，市場(chǎng)在“鋁廠減產(chǎn)”如何影響價(jià)格的預(yù)期上做了修正，這體現(xiàn)在兩點(diǎn)：第一，鋁廠減產(chǎn)并不能顯著降低整體的實(shí)際供應(yīng)規(guī)模，反而會(huì)通過(guò)誘使新增產(chǎn)能加快投產(chǎn)，令整體供應(yīng)維持高位；第二，舊產(chǎn)能淘汰、新產(chǎn)能增加的同時(shí)，也是低成本產(chǎn)能對(duì)高成本產(chǎn)能的替代過(guò)程，從而令國(guó)內(nèi)電解鋁的成本重心下移，成本對(duì)價(jià)格的有限支撐被削弱。
而伴隨著平均成本重心的下移，供應(yīng)的壓力亦會(huì)加重。按照國(guó)內(nèi)電解鋁冶煉商一般的生產(chǎn)規(guī)律，如果當(dāng)前噸鋁的虧損值小于“其他費(fèi)用”也可看作是固定成本，包括工人工資、設(shè)備折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用等的固定支出，企業(yè)將傾向于堅(jiān)持生產(chǎn)。而國(guó)內(nèi)的“其他費(fèi)用”大約在1200~1800元/噸附近。2013年一季度盈虧曲線自谷底反彈后，噸鋁的虧損值逐漸，這可以視為冶煉商承受虧損的能力隨著盈虧曲線的走高而增強(qiáng)，同時(shí)也意味著冶煉商能夠忍受價(jià)格的下跌，最終導(dǎo)致的結(jié)果是繼續(xù)生產(chǎn)。
根據(jù)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2013年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量在2203萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.8%；凈進(jìn)口24.3萬(wàn)噸，同比下降38.2%。庫(kù)存數(shù)據(jù)根據(jù)國(guó)內(nèi)四地庫(kù)存數(shù)測(cè)算，由于鋁水生產(chǎn)比例上升，鋁錠庫(kù)存數(shù)據(jù)存在一定程度的失真，因此按照產(chǎn)量加上凈進(jìn)口，再減去庫(kù)存下降的量，得到2013年的消費(fèi)量在2266.1萬(wàn)噸，同比大增14.4%。對(duì)于2014年，基于中國(guó)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速在12%；進(jìn)口同樣受到LME新規(guī)影響，凈進(jìn)口規(guī)模大約在36萬(wàn)噸。此外，對(duì)于四地庫(kù)存數(shù)，由于2013-2014年兩年新建產(chǎn)能釋放預(yù)期較快，預(yù)計(jì)庫(kù)存數(shù)將重新回到45萬(wàn)噸的增量，與2012年基本持平。由此得到2014年消費(fèi)規(guī)模大約在2458.7萬(wàn)噸，過(guò)剩量在45萬(wàn)噸，亦顯示2014年國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)?；?qū)⑦M(jìn)一步惡化。
2013年，國(guó)內(nèi)電解鋁的消費(fèi)整體好于2012年，然而這并不是主導(dǎo)鋁價(jià)的關(guān)鍵。2014年，供應(yīng)端依然是需要我們重點(diǎn)關(guān)注的焦點(diǎn)。2014年電解鋁供應(yīng)過(guò)剩局面的進(jìn)一步惡化，是大概率事件。即便落后產(chǎn)能淘汰將持續(xù)，即便印尼禁礦令在2014年1月確定執(zhí)行，禁令的持續(xù)性仍值得我們懷疑，而2014年新增產(chǎn)能規(guī)模的龐大，以及2013年已建成產(chǎn)能的集中達(dá)產(chǎn)，都將使得2014年中國(guó)電解鋁的過(guò)剩格局穩(wěn)如泰山，并有不斷加劇之勢(shì)。與此同時(shí)，伴隨著西北地區(qū)低成本產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能中的比重持續(xù)上升，中國(guó)電解鋁冶煉成本的重心面臨不斷下移的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)能與成本此二者，是2014年壓制鋁價(jià)的核心所在。
2013年，鋁的終端消費(fèi)表現(xiàn)不俗，尤其是房地產(chǎn)和汽車的增長(zhǎng)要顯著好于去年同期水平，但電力電纜的產(chǎn)量增速出現(xiàn)下滑。
作為國(guó)內(nèi)電解鋁第一大終端消費(fèi)，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁的消耗每年基本可占到電解鋁總需求的4成左右。中國(guó)的房地產(chǎn)自2012年年中觸底反彈以來(lái)，房?jī)r(jià)越漲越高，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、新開(kāi)工面積及商品房銷售面積增速均高于2012年水平。其中，2013年1~11月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資7.74億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)19.5%，高于2012年同期的16.7%；房屋新開(kāi)工面積18.11億平方米，累計(jì)同比增長(zhǎng)11.5%，2012年下降7.2%；商品房銷售面積11.08億平方米，累計(jì)同比增長(zhǎng)20.8%，顯著高于2012年同期的2.4%。不過(guò)，2013年1~11月，房屋竣工面積6.94億平方米，累計(jì)同比增長(zhǎng)僅在2.5%，低于2012年的14.1%。
由于建筑鋁型材的消耗多在房屋竣工環(huán)節(jié)，因此2013年實(shí)際對(duì)于建筑鋁型材的消費(fèi)增長(zhǎng)并未強(qiáng)于2012年。不過(guò)，由于投資、新開(kāi)工以及商品房銷售增速喜人，市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)整體前景仍然保持樂(lè)觀。從2013年11月房屋施工面積增長(zhǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，以及商品房期房數(shù)量的繼續(xù)摸高，我們認(rèn)為，即便未來(lái)房地產(chǎn)投資增速下滑，幅度亦不會(huì)過(guò)大，整體穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍然可以期待，這也將持續(xù)支撐鋁型材的需求。
根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2013-2017年中國(guó)再生鋁行業(yè)產(chǎn)銷需求與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》顯示：2005年，我國(guó)再生鋁產(chǎn)量約60萬(wàn)噸，僅次于美國(guó)，位居世界第二位，占全球產(chǎn)量的21.82%;2006年，我國(guó)再生鋁產(chǎn)量74.5萬(wàn)噸，成為全球最大的再生鋁生產(chǎn)國(guó)，占全球產(chǎn)量的21.92%。2010年，我國(guó)再生鋁產(chǎn)量達(dá)到400萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29%。
由于消費(fèi)者回收意識(shí)增強(qiáng)以及汽車制造商對(duì)再生鋁需求的增長(zhǎng)，未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)，再生鋁將成為汽車制造商的首要選擇。同時(shí)，這不僅能減少環(huán)境污染，同時(shí)也能確保汽車制造商獲得再生鋁含量較高的鋁板。但由于現(xiàn)階段汽車市場(chǎng)鋁供給過(guò)剩，再生鋁市場(chǎng)短期內(nèi)發(fā)展緩慢。
